1、物流運輸工具變革：電動物流車符合城市配送運力需求
物流配送是現(xiàn)代流通業(yè)的主要經(jīng)營方式，分為城際配送（包括干線、支線配送）、城市配送（包括短駁、末端配送），應(yīng)用于這四類場景的中卡、輕卡、微卡、輕客、微客、MPV等物流用車，2015年新增產(chǎn)量達285萬輛。
隨著新能源汽車補貼政策的落地和國家全方位的支持，電動物流車購置費用大幅下降，再加上充電費遠小于燃油費，使得全生命周期經(jīng)濟性較為突出，2015年電動物流車實現(xiàn)產(chǎn)量約4.6萬輛。判斷2016/2017年電動物流車有望達到9.8/16.3萬輛。
目前產(chǎn)業(yè)鏈萬事俱備具備只欠東風(fēng)，帶新補貼目錄出臺后有望三季度開啟放量。
2、電動物流車產(chǎn)業(yè)鏈梳理：五年2000億市場，全面拉動中上游放量
判斷2015年電動物流車市場規(guī)模約112億元，2016年有望大幅增長至200億元。2016-2020年合計市場空間2015億元。
電動車與傳統(tǒng)車最大的差異在于三電核心零部件，板塊彈性最大的也正是該環(huán)節(jié)，以物流車用動力電池市場為例，2016年物流車電池市場規(guī)模有望達到80億元，同比2015年實現(xiàn)翻倍，即使考慮降價2020年仍將達到245億元規(guī)模，年復(fù)合增速高達32%。
3、三元電池：物流車三元化趨勢明確，進一步提振需求
三元電池相比磷酸鐵鋰等電池，能量密度優(yōu)勢突出。由于安全穩(wěn)定性略差，國家暫時限制了客車使用三元電池，而乘用車、物流車市場“三元化”已是大勢所趨。
判斷今年75%物流車電池為三元，再加上產(chǎn)銷規(guī)模有望翻倍，物流車用三元電池需求或從去年1.1GWh增長至今年3GWh，大幅提振需求。
判斷幾年內(nèi)優(yōu)質(zhì)電池將持續(xù)供不應(yīng)求，推薦被市場低估的三元電池潛在龍頭國軒高科，以及三元電池轉(zhuǎn)型黑馬億緯鋰能、澳洋順昌、智慧能源（收購福斯特）。
4、物流車電機電控：銷量三季度蓄勢待發(fā)，驅(qū)動黑馬直接受益
驅(qū)動系統(tǒng)(電機 電控)的市場空間取決于整車產(chǎn)銷增速和車型結(jié)構(gòu)占比的變化。受益于電動大巴產(chǎn)銷在2015Q4爆發(fā)式增長，2015年國內(nèi)驅(qū)動市場體量達到約百億，而進入2016年，物流車/乘用車將接替大巴，繼續(xù)推動驅(qū)動市場增長30%達130億，其中物流車20億。
與客車市場基本被瓜分殆盡不同，物流、乘用車市場后起之秀頻出，一旦放量彈性突出，推薦方正電機、藍海華騰。
5、物流車運營：租賃方、使用方雙邊受益，關(guān)注市場先行者科泰電源
電動物流車使用經(jīng)濟性逐漸提升，但日常運維的不便阻礙了用車方購置車輛。第三方電動物流車租賃運營主體價值不斷凸顯，建議重點關(guān)注先行者科泰電源。
物流運輸工具變革：電動物流車符合城市配送運力需求
物流用車與配送距離相關(guān)，品種豐富
物流與配送關(guān)系緊密，在具體活動中往往交結(jié)在一起。物流配送是現(xiàn)代流通業(yè)的一種經(jīng)營方式，最常見的就是物流業(yè)務(wù)。物流是指物品從供應(yīng)地向接收地實體流動的過程；配送指在經(jīng)濟合理區(qū)域范圍內(nèi)里，對物品進行揀選、加工、包裝、分割、組配等作用，并按時送達指定地點的物流活動。
考慮到農(nóng)村配送難以很好區(qū)分，將物流配送簡單劃分2大類：城際配送（城市-城市間配送）、城市配送（城市內(nèi)配送）。
按照運輸距離長短，城際配送又分為干線配送和支線配送，城市配送又包括短駁配送（分部-網(wǎng)點的配送）、末端配送（網(wǎng)點-小區(qū)的配送）。而這四類配送因配送范圍和經(jīng)濟性問題，配送車輛類型也是有差異性的。
干線配送：服務(wù)半徑大于300公里，全是中重卡來承擔。
支線配送：服務(wù)半徑150-300公里，由中重卡或輕卡來承擔。
短駁配送：服務(wù)半徑50-150公里，由輕卡/輕客/MPV、微卡/微客來承擔。
末端配送：服務(wù)半徑0-50公里，由微客/MPV、三輪/二輪摩托車來承擔。
物流配送使用的商用車具體類型及具備特征如下：
1）卡車分為四大類，微卡（小于1.8噸）、輕卡（1.8-6噸）、中卡（6噸-14噸）、重卡（14噸以上）。
2）客車分為四大類，微客（小于等于3.5米）、輕客（3.5米-7米）、中客（7-10米）、大客（10米以上）。
能應(yīng)用到物流配送上的：卡車四大類均可，客車中的輕客和微客。
每年新增物流車輛處于較高水平，電動物流車今年沖擊10萬規(guī)模
首先為了詳細測算物流車輛的需求，兩大假設(shè)前提：
Ø 不同類型車輛用作物流配送比例。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，特做出如下假設(shè)：城際配送-干線配送：每年銷售的中卡的80%用于干線配送。
城際配送-支線配送：每年銷售的中卡的20%、輕卡的35%用于支線配送。
城內(nèi)配送-短駁配送：每年銷售的輕微卡的65%、輕客的20%、微客的30%、MPV的15%用于短駁配送。
城內(nèi)配送-末端配送：每年銷售的微客的10%、MPV的5%用于末端配送。
Ø 用于不同配送目的物流車輛的需求增速?？紤]到城際配送需求受宏觀經(jīng)濟影響，城內(nèi)配送需求受電商快遞影響，特做出如下假設(shè)：
城際配送-干線配送：2016年-2020年需要物流車數(shù)量增速分別為-7%、-3%、-1%、1%、2%。
城際配送-支線配送：2016年-2020年需要物流車數(shù)量增速分別為-3%、-1%、1%、2%、3%。
城內(nèi)配送-短駁配送：2016年-2020年需要物流車數(shù)量增速分別為1%、2%、3%、4%、5%。
城內(nèi)配送-末端配送：2016年-2020年需要物流車數(shù)量增速分別為2%、3%、4%、5%、6%。
按照以上的兩大假設(shè)，和2005-2015年六大類型車輛的數(shù)據(jù)，我們對物流車輛規(guī)模測算結(jié)果如下：
1）總量看，每年新增物流車輛2015年是285萬輛，且未來5年每年新增物流車輛仍將處于較高水平，2020年將達到315萬輛。
2）內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，2015年新增物流車輛中輕卡數(shù)量最多，達到101萬輛，其次是中卡75萬輛和微卡36萬輛。
根據(jù)節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年在供給端改善和補貼刺激情況下，純電動專用車呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2015年產(chǎn)量達到4.95萬輛，其中純電動物流車產(chǎn)量達到4.63萬輛，占比達到94%。
對節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)2015年純電動物流車產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行分析，我們抽取了2015年產(chǎn)量在300輛以上的車型進行詳細測算，共37款車型，合計產(chǎn)量達到3.94萬輛，占總樣本的85%，數(shù)據(jù)代表性較強。
我們通過查詢每款車型的外觀、總質(zhì)量和車長，得到了所有車型的種類，據(jù)此推算各類車輛的總產(chǎn)量，測算結(jié)果如下：
由于MPV被算作乘用車統(tǒng)計，根據(jù)節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年純電動MPV產(chǎn)量為7856輛（包括家用和商用兩部分），全年新增MPV數(shù)量為210.67萬輛，因而MPV的電動化滲透率為0.4%。
根據(jù)2015年各類物流用車輛電動化的滲透率，以及目前供給端產(chǎn)品成熟度、經(jīng)濟性以及補貼政策情況，對于各類物流車輛未來五年電動化的滲透率做出如下假設(shè)：
基于上述假設(shè)，我們對未來五年電動物流車輛規(guī)模測算結(jié)果如下：
1）總量看，未來五年電動物流車的銷量將迎來爆發(fā)增長，2016年有望達到10萬輛，2020年有望達到37萬輛。
2）內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，2016年新增電動物流車中輕微客數(shù)量最多，達到4.25萬輛，其次是輕卡2.49萬輛和MPV 1.36萬輛。
純電動物流車經(jīng)濟性佳，充電費遠小于燃油費，降低用車成本。物流車看重成本經(jīng)濟性，對舒適性要求不高。
1）從購車成本上來看，電動物流車車由于新能源政策的傾斜而具備中央及地方雙重補貼，于購車時享受購置稅、車船稅減免等多重優(yōu)惠，但原價偏高導(dǎo)致補貼后的售價依舊可能略高于傳統(tǒng)物流車。
2）從用車成本上來看，低充電費用的電動物流車具備明顯的經(jīng)濟優(yōu)勢。以北京為例，每千瓦時收費上限標準為當日北京92號汽油每升最高零售價的15%。綜合以上因素，電動物流車的全壽命周期成本將明顯小于燃油物流車。
在具體測算電動物流車經(jīng)濟性時，我們分電動物流車自用及租賃兩種應(yīng)用場景分析。
自用環(huán)節(jié)，電動物流車的全生命周期總成本比燃油版低。我們選取了相同車型的北汽威旺307及東風(fēng)御風(fēng)兩款物流車的燃油版及電動版進行分析，電動物流車在扣除國家及地方補貼后的售價或更高，但由于用車成本更低，導(dǎo)致全壽命周期總成本較低，經(jīng)濟性較佳。
測算結(jié)果發(fā)現(xiàn)，北汽威旺307及東風(fēng)御風(fēng)電動物流車的全壽命周期總成本分別約為9.58萬和26.1萬，低于燃油版的總成本。
電動物流車租賃也具備較高經(jīng)濟性，租賃者及運營方均可受益。
Ø 電動物流車的租賃運營可減小物流公司的現(xiàn)金壓力，后期有望成為電動物流車的重要應(yīng)用場景。電動物流車的租賃模式采用車樁聯(lián)運模式，租車公司負擔額外的充電費用，租賃者也不需要額外花精力進行車輛的維修保養(yǎng)。
Ø 我們調(diào)研了市面電動物流車的租賃價格，發(fā)現(xiàn)租賃價格與租賃時間段有關(guān)，以某電動物流車企業(yè)提供的北汽威旺307電動物流車租賃價格為例，短租和長租的租金價格分別為日租100元、周租600元、月租2400元、年租25000元。
Ø 從租賃者角度看，北汽威旺307電動物流車5年全生命周期的總花費是12.5萬元（按年租金計算），仍然低于燃油版的總成本，故從租賃者角度看，仍具備經(jīng)濟性。此外電動物流車運營商單款車全生命周期內(nèi)也可以獲得約2.9萬元的額外收益。
萬事俱備只欠東風(fēng)，新目錄出臺后下半年物流車放量啟動
在分析國家政策對純電動專用車放量的推動作用時，需著重分析國家對純電動專用車的補貼標準，而在關(guān)注補貼政策時，我們應(yīng)聚焦純電動專用車車型獲取補貼的條件及補貼標準。
2016年電動物流車車型獲取補貼的前提是進入《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》（簡稱“新目錄”）。
2009年8月至2015年，新能源汽車（包含專用車）獲取補貼的前提是進入《節(jié)能與新能源車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄》（簡稱“舊目錄”），舊目錄一共發(fā)布了76批新能源車推薦目錄，3409款節(jié)能與新能源車型獲批，其中新能源專用車入選762款。
2015年新能源專用車進入推廣目錄的專用車車型總數(shù)為452，同比增長2.25倍；同期總產(chǎn)量為4.95萬，同比增長11倍。
