專(zhuān)家以及各大投行認(rèn)為：2006年，鋼鐵、水泥行業(yè)和汽車(chē)行業(yè)將會(huì)成為并購(gòu)重組的核心行業(yè)，此外，百貨零售、醫(yī)藥、煙草、文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)、證券行業(yè)、IT行業(yè)和家電行業(yè)都可能會(huì)有較大的并購(gòu)重組動(dòng)作。在全流通預(yù)期下，企業(yè)間的兼并與收購(gòu)將變得更為活躍，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值將逐步浮出水面。
并購(gòu)重組將成A股投資主線
2006年，并購(gòu)題材將成為貫穿A股市場(chǎng)的投資主線，由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)良多。
過(guò)去的一年是中國(guó)并購(gòu)重組交易爆發(fā)的一年，事關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的銀行改革、石油、石化在世界范圍內(nèi)的并購(gòu)重組引起了世界的刮目相看。對(duì)今年的并購(gòu)重組，各大基金、證券、投行以及經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家也提出了自己的觀點(diǎn)。
多家機(jī)構(gòu)與證券業(yè)研究人士認(rèn)為，2006年，并購(gòu)題材將成為貫穿A股市場(chǎng)的投資主線，由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)良多。對(duì)于2006年的股市，長(zhǎng)江證券研究所認(rèn)為，股市全流通將成為并購(gòu)催化劑，預(yù)測(cè)內(nèi)地證券市場(chǎng)公司間的并購(gòu)案將繼續(xù)大幅擴(kuò)張。
招商銀行并購(gòu)重組專(zhuān)家馬杰認(rèn)為，對(duì)于國(guó)內(nèi)一些行業(yè)，2006年其內(nèi)部的整合動(dòng)作仍將持續(xù)。他表示，在近年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的情況下，由于前期的投資過(guò)熱，導(dǎo)致一些行業(yè)(鋼鐵、水泥、汽車(chē)等)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，而受宏觀調(diào)控影響，需求減少，現(xiàn)已產(chǎn)能過(guò)剩。對(duì)這些行業(yè)而言，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)集中度勢(shì)在必行。
平安證券認(rèn)為，中國(guó)銀行業(yè)具有內(nèi)部整合的需求和推動(dòng)力，且銀行業(yè)的并購(gòu)是國(guó)際趨勢(shì)；隨著其于境內(nèi)外首發(fā)新股，必將吸引更多資金關(guān)注。因此，整合并購(gòu)將是貫穿2006年銀行業(yè)的投資主題。
平安證券認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革的逐步完成，市場(chǎng)化條件下的并購(gòu)行為將有望成為2006年A股市場(chǎng)的焦點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)所在。華寶興業(yè)基金公司指出：并購(gòu)題材將成為2006年股市的重大市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在全流通預(yù)期下，企業(yè)間的兼并與收購(gòu)將變得更為活躍，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值將逐步浮出水面。
而日前五部委聯(lián)合發(fā)布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》則為外資在未來(lái)全流通環(huán)境下，大規(guī)模參與中國(guó)上市公司的并購(gòu)重組打開(kāi)了寬廣的通道。北京首放投資公司認(rèn)為，有色金屬、港口、地產(chǎn)、汽車(chē)、航空、銀行等具備稀缺、壟斷或人民幣升值概念的藍(lán)籌股受到外資重點(diǎn)追捧，而外資進(jìn)場(chǎng)步伐的加快必將導(dǎo)致機(jī)構(gòu)之間對(duì)并購(gòu)價(jià)值高的品種爭(zhēng)奪力度的加大。
鋼鐵、水泥、汽車(chē)三馬當(dāng)先
2006年，鋼鐵業(yè)整合是必然趨勢(shì)；水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將向縱深發(fā)展；汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)重組提速。
我國(guó)鋼鐵行業(yè)已接近大規(guī)模兼并重組的臨界點(diǎn)，鋼鐵業(yè)整合是必然趨勢(shì)，但由于國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)主導(dǎo)重組涉及到省與省之間、跨區(qū)域的整合，觸及到地方利益、稅收制度等諸多問(wèn)題，實(shí)施困難，而外資收購(gòu)可能更簡(jiǎn)單。
米塔爾鋼鐵公司成功收購(gòu)湖南華菱管線36.673%的股份之后，開(kāi)啟了外資大規(guī)模參股國(guó)有上市鋼鐵公司的先例。此外，米塔爾鋼鐵公司還與包鋼、八一鋼鐵、昆明鋼鐵等多家公司有過(guò)“親密接觸”。有投行人士表示，米塔爾在中國(guó)的主要目標(biāo)是參股，直到收購(gòu)一些年產(chǎn)量在300萬(wàn)至400萬(wàn)噸左右的中型鋼廠。
世界第二大鋼鐵聯(lián)合企業(yè)阿賽洛集團(tuán)與山東萊鋼集團(tuán)的并購(gòu)談判也正在進(jìn)行中，目前已達(dá)成雙方各持50%股權(quán)的初步意向。如果最終成功，該合作將突破米塔爾與華菱鋼鐵合作中持股比例狀況，阿賽洛將占有萊鋼股份35423.655萬(wàn)股國(guó)有法人股，占總股本的38.41%。
2006年水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將向縱深發(fā)展，進(jìn)入到兼并重組階段。一方面，國(guó)內(nèi)水泥龍頭企業(yè)對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)周邊的中小水泥企業(yè)進(jìn)行各種層次的“聯(lián)合”，以期進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模效益；另一方面，外資水泥巨頭在國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)積極布局設(shè)點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)兼并的步伐將進(jìn)一步加快，對(duì)國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的滲透加大。
與國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步展開(kāi)的小規(guī)模并購(gòu)重組相比，外資收購(gòu)開(kāi)疆拓土的并購(gòu)都是大手筆。世界水泥巨頭拉法基與瑞安建業(yè)的合并，一舉進(jìn)入中國(guó)水泥行業(yè)前三強(qiáng)，其后又整合西南地區(qū)水泥市場(chǎng)，一舉成為西南地區(qū)水泥業(yè)的領(lǐng)軍集團(tuán)；豪西蒙入股華新水泥、并擬參與河南省水泥行業(yè)整合；海德堡主打西北市場(chǎng)；摩根士丹利添惠亞洲投資有限公司將聯(lián)合鼎暉中國(guó)基金管理有限公司出資5000萬(wàn)美元，并購(gòu)山東水泥集團(tuán)有限公司30%的股份。在國(guó)內(nèi)企業(yè)資金緊張之際，外資覬覦多年的愿望變得容易實(shí)現(xiàn)。
“事實(shí)上，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的大整合是不可避免的。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能過(guò)剩是市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的前提，它給汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)的影響就是加快行業(yè)重組的步伐?！鄙缈圃翰芙ê２┦糠治稣J(rèn)為。
曹建海認(rèn)為，產(chǎn)能過(guò)剩將成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)重組的原動(dòng)力之一。大企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)為重組打下基礎(chǔ)。與之相反，利潤(rùn)下降、成本上升讓一批年產(chǎn)銷(xiāo)量在1萬(wàn)輛左右的小型轎車(chē)生產(chǎn)企業(yè)在轎車(chē)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整中已逐漸被邊緣化。
有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，一汽、東風(fēng)屬于中央直屬企業(yè)；長(zhǎng)安屬于中國(guó)兵器集團(tuán)公司，是軍工企業(yè)；而上汽、北汽和廣汽都屬于地方國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。由于多種原因，這幾大集團(tuán)之間暫時(shí)很難進(jìn)行兼并重組。最大的可能是以這六大汽車(chē)集團(tuán)為核心，去兼并重組其他規(guī)模較小的汽車(chē)企業(yè)。
2006年，汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)重組提速的另一大支持來(lái)自政府。從去年開(kāi)始，國(guó)資委就已經(jīng)開(kāi)始醞釀汽車(chē)類(lèi)中央企業(yè)的重組工作。國(guó)資委研究中心副主任白津夫表示，國(guó)資委下屬的一汽、東風(fēng)、哈飛、昌河、沈飛日野和西安西沃六家企業(yè)，面臨重組將不可避免。
哪些行業(yè)將成并購(gòu)新軍？
中金公司指出，隨著業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的不斷加劇，零售行業(yè)內(nèi)部整合正在進(jìn)一步深入，資金來(lái)源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，個(gè)股兩極分化趨勢(shì)將不可避免。
股改使得百貨類(lèi)上市公司更容易被舉牌或收購(gòu)。百貨類(lèi)上市公司之所以受到產(chǎn)業(yè)資本青睞，業(yè)內(nèi)指出，其原因在于，一方面商業(yè)地產(chǎn)的資產(chǎn)重估升值潛力巨大。因?yàn)榘儇涱?lèi)上市公司基本上都處于城市的黃金地段，其地產(chǎn)具有很強(qiáng)的增值能力；另一方面，這類(lèi)公司擁有充裕的現(xiàn)金流，這對(duì)很多產(chǎn)業(yè)資本具有很強(qiáng)的吸引力；此外，這類(lèi)公司存在特殊的股本結(jié)構(gòu)——大股東持股比例普遍較低，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)容易取得上市公司的控制權(quán)。
從2005年開(kāi)始，中國(guó)零售業(yè)的購(gòu)并重組狂潮也變得更加洶涌澎湃：百聯(lián)重組大商、聯(lián)華超市購(gòu)并廣西佳用、百安居接手歐倍德在中國(guó)的業(yè)務(wù)、國(guó)美吞下易好家、黑天鵝及武漢中商的家電部分、永樂(lè)買(mǎi)下?tīng)N坤并對(duì)廈門(mén)思文電器進(jìn)行重組……2006年，隨著外資零售業(yè)的全面進(jìn)入，必將掀起國(guó)內(nèi)零售業(yè)更大規(guī)模的購(gòu)并浪潮。
中金公司指出，隨著業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的不斷加劇，零售行業(yè)內(nèi)部整合正在進(jìn)一步深入，資金來(lái)源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，個(gè)股兩極分化趨勢(shì)將不可避免。行業(yè)龍頭將能繼續(xù)分享城市消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的好處，同時(shí)內(nèi)生增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)將使盈利增長(zhǎng)質(zhì)量更高；而競(jìng)爭(zhēng)力差缺乏內(nèi)生增長(zhǎng)，過(guò)多依賴(lài)于外延式增長(zhǎng)的企業(yè)將無(wú)法維持高成長(zhǎng)，時(shí)尚消費(fèi)且快速增長(zhǎng)的連鎖百貨公司業(yè)未來(lái)有望脫穎而出。
我國(guó)已成為世界上發(fā)展最快的醫(yī)藥市場(chǎng)之一，醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。目前，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)集中度已出現(xiàn)提高趨勢(shì)，購(gòu)并活動(dòng)活躍，可以預(yù)見(jiàn)，兼并重組將出現(xiàn)高潮。我國(guó)目前已經(jīng)是世界原料藥第二大生產(chǎn)國(guó)，但遠(yuǎn)非制藥強(qiáng)國(guó)。在現(xiàn)有制藥企業(yè)6000多家中，大型企業(yè)只有300余家，還有1000多家企業(yè)仍在虧損中掙扎。縱觀國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)做大做強(qiáng)將只有通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)、重組來(lái)實(shí)現(xiàn)?？紤]到醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在我國(guó)全面進(jìn)入WTO之后能經(jīng)受外資的沖擊，加快兼并重組步伐，擴(kuò)大醫(yī)藥行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的集中度已成為中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迫在眉睫的問(wèn)題。
國(guó)務(wù)院日前下達(dá)文件，對(duì)煙草行業(yè)重組產(chǎn)權(quán)關(guān)系有明確指示，在2006年1月召開(kāi)的全國(guó)煙草經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，這一難題破題之后，跨省重組必將掀起高潮。醞釀已久的兩廣(廣東、廣西)重組很有可能拔得頭籌。與此同時(shí)，各大跨國(guó)煙草公司也紛紛調(diào)整戰(zhàn)略，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，大肆兼并，造就極具抗風(fēng)險(xiǎn)能力的跨國(guó)煙草集團(tuán)，如英美煙草公司的并購(gòu)重組，中國(guó)煙草公司的整合再造等等。
有關(guān)部門(mén)近日發(fā)出的《關(guān)于深化文化體制改革的若干意見(jiàn)》，支持和鼓勵(lì)大型國(guó)有文化企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組?！兑庖?jiàn)》指出，要大力提高文化產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?、集約化、專(zhuān)業(yè)化水平。培育和建設(shè)一批出版、電子音像、影視和動(dòng)漫制作、演藝、會(huì)展、文化產(chǎn)品分銷(xiāo)等產(chǎn)業(yè)基地。重點(diǎn)培育發(fā)展一批實(shí)力雄厚、具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的大型文化企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)，支持和鼓勵(lì)大型國(guó)有文化企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)同一地區(qū)的媒體下屬經(jīng)營(yíng)性公司之間互相參股。支持中小型文化單位向“專(zhuān)、精、特、新”方向發(fā)展，形成富有活力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)群。
金融板塊尤其是銀行板塊，在中國(guó)加入WTO后，外資銀行除積極籌備在華設(shè)立營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)外，明顯加快了購(gòu)并中資銀行的步伐，參股、控股中資銀行，已成為外資銀行占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)的重要手段和必然選擇。對(duì)于國(guó)內(nèi)銀行來(lái)說(shuō)，為了實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，資源共享，壯大自身規(guī)模，適應(yīng)未來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)格局，國(guó)內(nèi)的各家銀行紛紛尋找外引內(nèi)聯(lián)的新路子，做大做強(qiáng)已經(jīng)成為國(guó)際金融舞臺(tái)的潮流。
市場(chǎng)調(diào)查公司IDC認(rèn)為，2006年IT業(yè)界兼并重組的步伐將進(jìn)一步加快。2006年類(lèi)似開(kāi)放源代碼軟件的合作方式將進(jìn)一步推廣開(kāi)來(lái)?！肮萝娮鲬?zhàn)”的研發(fā)模式將在IT領(lǐng)域逐漸淡出，而合作方式則流行開(kāi)來(lái)。只有這樣，才能保持各企業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
2005年，中國(guó)家電業(yè)則迎來(lái)了第三輪并購(gòu)重組浪潮，這一輪浪潮最為顯著的特點(diǎn)便是“再重組”。而且2006年依然會(huì)延續(xù)這種重組特點(diǎn)，甚至?xí)a(chǎn)生過(guò)程中的反復(fù)和曲折。
隨著中國(guó)加入WTO的承諾的一步一步實(shí)現(xiàn)，中國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也將逐步對(duì)外開(kāi)放。可以肯定的是：在越來(lái)越開(kāi)放的中國(guó)市場(chǎng)，各種并購(gòu)重組的經(jīng)濟(jì)手筆尤其是有國(guó)際資本參與的大手筆將會(huì)越來(lái)越普遍。
