公司發(fā)展目標(biāo)明確。今后仍將保持動力總成的技術(shù)平臺優(yōu)勢，發(fā)動機短期內(nèi)維持30 萬臺的產(chǎn)能規(guī)劃，包含重卡發(fā)動機、工程機械發(fā)動機、工業(yè)發(fā)電機、船用發(fā)動機、客車發(fā)動機。目前重卡發(fā)動機和工程機械發(fā)動機仍然是發(fā)動機業(yè)務(wù)主要利潤來源。預(yù)計客車發(fā)動機今后會有較快增長。
受原油價格上漲影響以及實施國3 標(biāo)準(zhǔn)所引發(fā)的上半年卡車提前消費，商用載貨車行業(yè)下半年整體下滑已毫無疑問。
但08 年前5 個月重卡銷售已完成32 萬輛，同比增長53％，預(yù)計重卡行業(yè)08 年仍能實現(xiàn)55 萬輛以上的銷量，同比增長15％左右，公司重卡發(fā)動機08 年可實現(xiàn)15％以上的增長，但09 年公司將面臨重卡行業(yè)整體下滑和紅巖配套驟減，以及上汽菲亞特紅巖、西安康明斯投產(chǎn)后重型柴油機市場的激烈競爭壓力。公司已于6 月28 日與福田汽車簽署了具有法律效力的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，并展開全面戰(zhàn)略合作，同時明確表示將于近期再與一到兩家重卡整車企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作計劃。不過最近以重汽為首的主流重卡企業(yè)正大力發(fā)展縱向一體化戰(zhàn)略，加大發(fā)動機廠的投資力度和自有配套。目前幾大重卡整車企業(yè)中，一汽解放有錫柴和大柴配套，重汽有杭發(fā)廠和章丘廠兩個發(fā)動機生產(chǎn)基地，東風(fēng)商用車公司有東風(fēng)康明斯配套，此外還計劃引進雷諾dCi11 發(fā)動機，北方奔馳也有擴大同為內(nèi)蒙古一機集團旗下的華柴道依茨發(fā)動機配套份額的意圖。因此，公司重卡發(fā)動機09 年的市場并不樂觀，預(yù)計增幅將低于重卡行業(yè)增幅。
公司大功率WD615/618 系列和中小功率道依茨226B 發(fā)動機可用于工程機械中的起重機、發(fā)掘機、推土機、壓路機和裝載機內(nèi)。目前公司產(chǎn)品主要用于裝載機市場，5 噸裝載機配套市場的占有率在80％以上。受08 年重大工程項目增加和災(zāi)后重建等因素刺激，工程機械今年會有超預(yù)期增長。同時工程機械下游應(yīng)用分散使行業(yè)受周期性影響小，未來增長比較穩(wěn)定。整體行業(yè)預(yù)計08 年，09 年有20％以上的銷售量增長。公司工程機械發(fā)動機預(yù)計有25％左右的年均增長率。
08 年6 月，公司已銷售了2 萬臺配有博世高壓共軌的國3 發(fā)動機。目前雖然國2、國3 發(fā)動機都在生產(chǎn)，但隨著國3 政策的進一步落實，公司必將全力轉(zhuǎn)向國3 發(fā)動機生產(chǎn)。公司目前宣稱將堅定的走高壓共軌技術(shù)路線，但實際同時也在進行EGR 技術(shù)儲備。所以不排除如果市場短期完全認(rèn)同EGR 技術(shù)，公司也將進行相應(yīng)轉(zhuǎn)型。
公司將于08 年下半年充分利用技術(shù)平臺優(yōu)勢，進行發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)調(diào)整。12 升以上發(fā)動機向上延伸到20 升，10 升以下發(fā)動機向下延伸到2升。同時，公司于2005 年下半年進入客車市場，主攻11 米以上大型客車發(fā)動機的配套領(lǐng)域。目前公司產(chǎn)品已經(jīng)開始為宇通、金龍和中通客車提供配套服務(wù)，07 年銷量達到3000 臺以上，預(yù)計08 年達到5000 臺，09 年達到8000 臺。
公司控股的陜西重汽08 年前5 個月銷售37317 輛，中卡4456 輛，分別比去年同期增長43％和15％。同期重卡和中卡行業(yè)增速為53％和5％，陜西重汽重卡沒能延續(xù)07 年84％的同比增長，一來由于重卡行業(yè)整體增速下降，二來斯太爾系列重卡由于自重偏大，在高油價背景下也將日益受到奔馳、三菱、依維柯等車型重卡的沖擊。陜西重汽未來的新車型也將更多地采用德國MAN 卡車技術(shù)，斯太爾技術(shù)會漸漸淡出陜汽重卡的視野。預(yù)計08，09 年陜西重汽增速與重卡行業(yè)增速持平，08 年銷量達到7 萬輛,09年銷量達到8 萬輛。公司控股的法士特變速箱壟斷地位短期內(nèi)不會改變，預(yù)計08 年、09 年仍能維持重卡市場90％以上的配套率。
鋼材價格的快速上漲將造成公司整體毛利率下降，其中對法士特變速箱的影響最大，預(yù)計其毛利率將下降6％以上。公司發(fā)動機和重卡業(yè)務(wù)可以通過企業(yè)內(nèi)部挖潛和產(chǎn)品提價等因素消化一部分成本上漲壓力，預(yù)計毛利率下降在2％以內(nèi)。
風(fēng)險提示：由于目前陜西重汽、法士特變速箱、以及為重卡配套動力總成仍然是公司主要利潤來源，占據(jù)了凈利潤80％左右的份額，所以公司業(yè)績受重卡行業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)性很高。
預(yù)計公司08 年EPS 為4.38 元，09 年EPS 為4.6 元。
