過去三個月,長城汽車(2333.HK)港股股價一直在低位徘徊,五月以來一直徘徊在5.5港元左右。復(fù)權(quán)價格較2015年上半年的高點(diǎn)已經(jīng)跌去約7成,甚至一度跌破凈資產(chǎn)。這家一直被看作國產(chǎn)汽車標(biāo)桿的民營車企,正經(jīng)歷著資本市場的冷遇。
不光是長城汽車,在港股乃至A股上市的眾多汽車制造企業(yè)和經(jīng)銷商,都面臨著股價持續(xù)下跌、營收和利潤下滑的壓力。
翻查相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和上市公司財報發(fā)現(xiàn),在產(chǎn)能急劇擴(kuò)張、渠道庫存積壓以及出口銳減等多重壓力下,汽車行業(yè)正面臨著多事之秋。
出口數(shù)量持續(xù)下滑部分車企產(chǎn)銷量斷崖式下跌
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),自2012年以來我國汽車出口數(shù)量連續(xù)下跌。汽車出口數(shù)量由2012年99萬輛降低為2015年的75萬輛,下跌近四分之一。
汽車進(jìn)出口金額也出現(xiàn)下降。根據(jù)官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù):2015年汽車商品進(jìn)出口總額1573.72億美元,同比下降13.96%。其中:進(jìn)口金額773.26億美元,同比減少五分之一;出口金額800.46億美元,同比下降5.06%。
2016年汽車出口的形式依舊在惡化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年1-4月份,我國出口汽車19萬輛,同比下降22.4%。月環(huán)比也出現(xiàn)下降,4月我國出口汽車5.4萬輛,比3月份下降5.5%。
下圖是整理的近年來汽車出口數(shù)量變化趨勢?! ?p align="center">
這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)得到了一些上市車企運(yùn)營數(shù)據(jù)的支撐。長城汽車此前公布的月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示,今年1—4月份,出口量下跌27.15%;江淮汽車前四個月出口下跌超過四成。
比出口下滑更為嚴(yán)重的是,一些上市車企的商用車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)出斷崖式的下跌。北汽福田的產(chǎn)銷快報顯示,今年前四個月整體銷量下跌約一成。但如果查看詳細(xì)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)則發(fā)現(xiàn),其重型、重型和微型貨車的銷量下跌均超過了25%,最高跌幅逼近三成。
金杯汽車的下滑則更為嚴(yán)重,前四個月整體銷量下滑達(dá)到67.9%,載貨汽車和輕型貨車的銷量下滑均超過七成。以持續(xù)高分紅著稱的江鈴汽車也未能幸免,前四個月銷量下滑14.91%。
增量不增利經(jīng)銷商利潤暴降
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年1-4月汽車產(chǎn)銷量876萬輛和865萬輛,均較去年同期有所增加。但在整體產(chǎn)銷量增加的同時,庫存壓力與日俱增,下游汽車經(jīng)銷商正經(jīng)歷著嚴(yán)峻的利潤下滑。
這種趨勢在2015年就已經(jīng)出現(xiàn),根據(jù)中國汽車流通協(xié)會的報告:"由于市場需求不旺及企業(yè)庫存高企,新車銷量的增長并未帶來新車銷售收入的明顯增加。報告期內(nèi)15家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)汽車銷售收入3892億元,較上年下降6.64%。"15家上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)中有12家新車銷售收入較上年下降。
不僅收入下降,單車毛利也急劇萎縮。報告稱:"單車銷售毛利與去年相比降幅明顯。2015年,統(tǒng)計范圍內(nèi)企業(yè)單車銷售毛利為0.88萬元,同比上年下降27.86%。"
記者翻查了若干上市汽車銷售公司的財報發(fā)現(xiàn),諸多港股和A股上市汽車經(jīng)銷企業(yè)的利潤呈現(xiàn)斷崖式的下跌。其中跌幅居前的是港股上市公司新豐泰集團(tuán)和寶信汽車。新豐泰集團(tuán)2015年營收下降5%,凈利潤暴跌接近85%。寶信汽車2015年營收下降超過兩成,利潤則下跌接近7成。
利潤下降的同時,經(jīng)銷商們正面臨著嚴(yán)峻的庫存壓力。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù):2016年2月份經(jīng)銷商庫存系數(shù)達(dá)到了驚人的1.99,遠(yuǎn)高于1.5的警戒值。3月份以來雖然有所緩解,依然高于警戒值。部分經(jīng)銷商的資產(chǎn)難以快速變現(xiàn)導(dǎo)致流動資金緊張。
商用車產(chǎn)能近半閑置汽車是否正變成另一個過剩行業(yè)?
盡管一些大型車企的利潤仍然處于增長之中,但增幅已經(jīng)明顯放緩,另一些則出現(xiàn)明顯的下滑甚至虧損。
2016年一季度,一汽轎車、金杯汽車由盈轉(zhuǎn)虧,北京汽車、福田汽車凈利潤降幅超過四成,海馬汽車、亞星客車和江鈴汽車等公司的利潤降幅均超過兩成。
長城汽車2016年一季度營業(yè)收入為208.44億元,同比增長7.85%,增速放緩13.5個百分點(diǎn);扣非后歸屬母公司股東的凈利潤連續(xù)三年下滑,2016年一季度為23.57億元,同比下滑5.86%。
哪怕是營業(yè)規(guī)模占據(jù)中國上市車企半壁江山的上汽集團(tuán),盈利增幅也開始放緩。2016年一季度扣非凈利潤增速為0.14%,創(chuàng)下近年新低。
此前,國家發(fā)改委會同有關(guān)單位舉行新聞發(fā)布會,首度發(fā)布了中國汽車產(chǎn)能情況。根據(jù)對2015年度汽車產(chǎn)量占比超過98%的37家主要汽車企業(yè)(集團(tuán))的調(diào)查,2015年末已形成汽車整車產(chǎn)能3122萬輛,在建產(chǎn)能超過600萬輛。
發(fā)布會信息顯示,2015年相關(guān)企業(yè)商用車產(chǎn)能利用率僅為52%,產(chǎn)能利用不充分。發(fā)布會中明確提出:"隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),汽車市場增速明顯放緩,汽車產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題已經(jīng)顯現(xiàn),需引起相關(guān)方面注意"。
諸多行業(yè)產(chǎn)能過剩的警告聲早已不絕于耳,對水泥、鋼鐵和煤炭等行業(yè)的預(yù)警在多年前就已經(jīng)頻繁發(fā)出,但過剩產(chǎn)能依然難以消除。